本年上半年，咱们承受着动力和世界大宗产品价格飙升，推进经济本钱大幅增加的压力，抵抗着新冠疫情多点分散，而不得不采纳的静默日子对出产经营活动的巨大影响，面对着由于预期低迷导致的社会消费抵抗性萎缩窘境，但在咱们强壮的体系力气下，仍然能够企稳上升而且高质量继续开展。按国家统计局的原话：“高效统筹疫情防控和经济社会开展，加大微观方针调理力度，有用施行稳经济一揽子方针办法，疫情反弹得到有用操控，国民经济企稳上升，出产需求边沿改进，市场价格根本平稳，民生保证有力有用，高质量开展态势继续，社会全局保持稳定。”<\/p>
但考虑到下半年咱们将面对更杂乱的表里经济环境，上半年出资与进出口对微观经济的奉献力度鄙人半年难以继续，预估本年完结5.5%的经济增加方针难度极大。<\/p>
一、上半年GDP可比价增加2.5%，现价增加9.6%<\/p>
<\/p>
根据国家统计局发布的GDP开端核算数据，上半年国内出产总值(GDP)562642亿元，按不变价格核算，同比增加2.5%。按现价核算，增加9.6%。<\/p>
分工业看，数据令人惊喜到吃惊。第一工业增加值29137亿元，同比增加5.0%，现价增速为6.5%，看上去比较正常；第二工业增加值228636亿元，增加3.2%，现价增速为17%，很令人惊奇；第三工业增加值304868亿元，增加1.8%，现价增幅为4.8%。考虑到许多店肆关门，社会消费品零售额同比下降，电影院大都时分不卖票，旅行至少折半，人口集合的活动都根本没有，金融业利差比上一年缩小不少，服务业还能获得现价收入4.8%的增加，太令人惊奇。<\/p>
二、二季度GDP可比价同比增加0.4%，抗跌性远超预期<\/p>
<\/p>
咱们之前预估二季度GDP可能会下降1.5%左右。没想到二季度国内出产总值完结了292464亿元，可比价同比增加0.4%。分工业看，二季度第一工业同比增加4.4%，第二工业增加0.9%；第三工业也只是下降0.4%。<\/p>
由此来看，咱们的经济平衡性大大提升了！究竟二季度上海、深圳等地虽然较长时刻进入了静默日子，但他们对全国经济的影响，现已不如2020年的武汉。当年一个武汉最多湖北，就令当年一季度全国GDP下降6.9%。但本年二季度咱们的GDP竟然同比增加了0.4%。看来上海深圳之外的经济，这两年开展是十分敏捷了，现已彻底能够补偿上海、深圳等地静默日子构成的经济损失了。<\/p>
三、基建奉献不及预期，消费拖后腿，出口挑大梁<\/p>
<\/p>
国家统计局发布的进出口、出资、消费数据，都是依照现价发布的。因而，咱们能够依照现价来盘点一下上半年出资、出口、消费三驾马车对GDP的奉献状况。上半年完结GDP为562642亿元，上一年上半年为513488亿元，GDP包括价格要素的现价增加幅度为9.6%，增加值为49145亿元。<\/p>
上半年，全国居民人均消费开销11756，居民消费总额165760亿元，同比增加2.5%；产品房出售66072亿元，同比下降28.9%；社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%，全国一般公共预算开销128887亿元，比上年同期增加5.9%。上半年终究消费约为297476亿元，同比下降2.1%。对GDP的奉献率为负13%。<\/strong><\/p>
上半年固定资产出资为271430亿元，同比增加6.1%，出资额增加了15605亿元，本年固定资产出资增幅6.1%比GDP现价9.6%的增加幅度低3.5个百分点，依照国家统计局2021年开销法核算表GDP中本钱构成总额为当年固定资产出资90%的份额核算，固定出资对GDP的奉献率为28.6%。<\/strong><\/p>
上半年产品进出口顺差为24812亿元，同比增加60.2%。按1-5月材料预算，上半年服务进出口为逆差745，比上一年同期逆差1204减少了38.1%。上半年货品与服务进出口净额为24067亿元，同比增加64.4%，是现价GDP增速的6.7倍。对GDP的奉献率为49%。意味着上半年GDP增加中有挨近一半是货品与服务进出口差额奉献的。<\/strong><\/p>
四、全年5.5的经济增加方针完结吗？<\/p>
咱们本年确认的GDP增加方针为5.5%。上一年底国家发改委和国家统计局在测算这个方针时，应该没有猜测到2月份会产生俄乌战役，也不会猜测到二季度疫情会多点分散导致上海等经济重镇进入静默日子2个月左右。所以虽然咱们在钱银方针上采纳了与大大都国家反向的宽松方针，也采纳了活跃的财务办法：上半年新增社会融资21万亿元，同比增加18%；6月末，广义钱银(M2)余额到达258.15万亿元，同比增加11.4%；财务赤字（预算加政府基金缺口）5.05万亿，同比增加了605%。但上半年的GDP可比价仍然只增加了2.5%，只到达方针增速的45%。<\/p>
<\/p>
要到达全年5.5%的GDP增加方针，根据下半年的CPI和PPI猜测材料，以及上半年和上一年的GDP数据测算，下半年咱们的GDP需求完结71.27万亿元，现价增幅需求到达13.1%，可比价增幅需求到达8.2%。很显然，这是一个彻底不可能完结的使命。<\/p>
由于下半年，咱们将面对着比上半年并不轻松的经济开展环境。<\/strong><\/p>
一是防控方针仍未松动，下半年疫情会否就此远离，不再构成对出产日子的影响，毫无把握；<\/p>
二是上半年仅美国等少量国家在二季度开端加息，中外利差对汇率和本钱流出的影响还不算很大。跟着欧美通胀屡创新高，欧洲下半年毫无疑问会跟进美元加息，美元下半年加息的力度也会加大。咱们的钱银方针将面对着比上半年更大的“表里平衡”的难度，钱银宽松的力度无疑在上半年根底上会有所收紧；<\/p>
三是下半年各国加息之后，海外需求将开端萎缩，上半年进出口带给GDP的近一半的增量奉献，下半年很难继续；<\/p>
四是上半年的财务赤字现已到达创纪录的5.05万亿，下半年财务对经济的影响办法现已没什么腾挪的地步了；<\/p>
五是乡镇银行、房地产的危险现已开端显露，债款危险对微观经济方针将起到较大的束缚效果；<\/p>
六是下半年咱们将面对猪周期转入提价阶段和消费品本钱推进零售价格上涨阶段。猪周期叠加本钱推进，将构成下半年较为严峻的通胀压力。而咱们的这种通胀类型归于消费疲软布景下的周期性和本钱推进型通胀，一方面将对居民消费增加构成负面影响，另一方面会对宽松的钱银方针构成掣肘。<\/p>
<\/p>
根据上述要素，咱们猜测在达观状态下（没有疫情复发），下半年GDP能够到达69.32万亿，可比价同比增加5.4%。其间3季度GDP可比价同比增加4%左右，4季度增加6.3%左右。<\/p>
全年GDP能够到达125.58万亿元，可比价比上年增加3.9%。<\/p>
【作者：徐晓伟】<\/p>